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移动通信网(mscbsc)讯 北京时间8月28日凌晨消息，摩根士丹利今天发布研究报告，将 世纪互联 (Nasdaq: VNET )的股票评级维持在“增持”(Overweight)不变，同时将其目标价从13美元上调至16美元。
以下是报告内容摘要：
核心业务正在改善；云业务或于下半年实现商业化
变动：
目标价从13美元上调至16美元；
2013年每股收益预期从人民币2.75元下调至人民币0.88元；
2013年每股收益预期从人民币4.33元下调至人民币3.58元。
在最近与世纪互联管理层召开电话会议以后，我们决定将世纪互联的股票评级维持在“增持”不变，同时将其目标价上调至16美元。我们认为，世纪互联的核心业务正在改善，在中国南方市场上的利用率正在上升，在北京的服务器机柜容量有所增长。我们还预计，世纪互联将从下半年开始对其在云市场上的机会进行商业化。
-三大刺激性因素：
1)世纪互联在中国南方市场上的利用率正在稳步增长，预计到2013年底将从目前的25%上升至75%，这意味着其来自这个市场的月度营收将会增长人民币800万元，在2013年第二季度公司月度托管营收中所占比例为9%到10%；
2)世纪互联下半年在北京市场上的容量正在扩张(预计到2013第四季度时开始创造收入的服务器机柜数量将会达到900个，到2014年初将会达到3700个)，这意味着到2014年初来自这个市场的月度营收将会增长人民币4780万元，在第二季度公司月度托管营收中所占比例为55%；
3)世纪互联第三季度来自 微软 Windows Azure以及第四季度Office 365商业化的收入预计将达1500万美元(人民币9000万元)，毛利率预计将超过50%(与此相比，托管/MNS业务的毛利率为30%)。
业绩预期变动：
我们已将世纪互联2013财年到2015财年之间的每股收益分别下调了67.9%、17.3%和7.3，主要由于世纪互联的EBITDA(即未计入利息、税费、折旧和摊销前的净利润)下降、摊销支出增长以及利息支出上升。但与此同时，我们将世纪互联的中长期每股收益预期上调10%到25%，原因是利润率有所上升。
我们已将世纪互联的目标价从13美元上调至16美元，与其当前股价相比有23%的上行空间。
电话会议其他内容：
1)世纪互联2013年上半年MNS营收低于预期，主要由于流量的复原进程比较缓慢。但公司管理层预计，其增长速度将从今年下半年开始加快；2)CDN营收预计将从2012年的人民币8000万元增长至2013年的人民币1.2亿元到1.25亿元；3)2013年世纪互联的资本支出总额预计将会达到人民币6亿元(维持不变)，到2014年则将小幅增长至人民币7亿元。
投资主题：
-我们预计，世纪互联营收增长速度和利润率上升速度将在下半年加快；
-鉴于世纪互联拥有优质的数据中心、稳固的运营过往记录(10年以上)以及强大的品牌，我们认为该公司在迅速增长的中国IDC(互联网数据中心)市场上占据着良好的位置；
-虽然增长中的互联网流量仍旧是主要的增长推动力，但向云计算市场进行的扩张活动则为IT外包业务开辟了庞大的机会；
-利润率正在增长，主要由于营收组合从自建数据中心向合作数据中心转移、来自整合快网科技的成本合力、以及来自高利润率云服务的共享；
-世纪互联2013年的EV/EBITDA(企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率)预计为12.8倍，类似于美国市场上的Equinix和Rackspace，但2013年到2016年之间的EBITDA复合年增长率预计为36%(美国市场上为10%到15%)。
主要的价值推动力：
每机柜营收；云计算增长；电信(带宽)成本；资本支出。
潜在刺激性动量：
机柜利用率上升；北京服务器机柜容量扩大；云计算业务取得迅速发展。
主要风险：
中国市场上的IDC需求增长速度放缓；互联网行业中的竞争和/或监管风险；带宽、物业租金和/或能源成本增长；市场对云服务的需求较低。(唐风)
